智元在两年内完成了47笔融资，其中大部分资金流向了自家机器人产业链的上游环节，这一布局能否成功，尚待市场检验。
10月20日，专注于具身智能芯片领域的芯际无限完成了Pre-A轮融资。智元携手安徽省汽车创新中心、国元股权、合肥包河创投等机构共同出现在投资方行列中，具体融资金额未对外披露。
尽管金额未公开，但投资方阵容背后的意图更值得关注。根据科创板日报引用相关数据，从2024年8月到2026年10月，智元作为投资者参与了47起融资事件，这些投资大多集中在早期、规模较小且位于智元整机上游的关键环节。需要指出的是，这47起是按事件次数统计，同一家公司若进行多轮融资会被分别计算。
一家成立仅三年多的机器人公司，以如此高的频率进行对外投资，在具身智能赛道中并不常见。主导这一策略的，是来自华为计算产品线的资深人士邓泰华。
资料显示，邓泰华1995年考入电子科技大学，主修计算机通信（信息与通信工程）专业，1999年本科毕业后加入华为，一干就是二十多年。他曾担任华为副总裁、无线产品线总裁、计算产品线总裁，并主导了鲲鹏和昇腾AI计算生态的构建。2022年底，他邀请“华为天才少年”彭志辉共同创业，2023年2月智元成立，2025年3月邓泰华出任董事长兼CEO。
团队构成延续了这段履历的特点。根据证券日报、腾讯新闻及公司官网披露的合伙人信息，智元9位合伙人中至少有6人来自华为，核心管理团队中超过七成具有华为背景。
另一个值得注意的细节发生在同一时期。乙太具身科技完成工商变更后，新增股东名单中同时出现了智元和华为哈勃投资。哈勃是华为投资半导体产业链的平台，学生与老师同时出现在同一份股东名单上。
华为建设鲲鹏、昇腾生态的方式，是将产业链上下游纳入同一技术体系，再通过资本和认证加深绑定。智元当前的做法结构类似，只是时间更为紧凑：数据显示的47起投资，集中在约两年内完成。
这种紧迫感源于一个具体的技术现实：人形机器人的“大脑”，即高算力芯片，仍掌握在少数厂商手中。智元在芯片领域的投资不止一次。芯际无限是清华系团队，成立于2023年，其CTO韦剑曾主导高通第一代自研GPU。该公司的智能电机控制MCU出货量已突破100万颗，2026年新签订单达520万颗，而设计算力为1000 TOPS的高端大脑芯片V1000仍处于流片阶段，距离量产还需克服多个环节。
第一层是直接投资。47起投资沿着机器人的物料清单向上游延伸。据统计，智元的直接投资覆盖了千觉机器人、蓝点触控（触觉与力传感器）、芯际无限、辉羲智能（芯片）、德塔源创（三维视觉与数据采集）、泉智博（减速器）、智身科技（本体与零部件）。其中一笔投资已产生出货量：2026年2月，智元参与辉羲智能超过8亿元的Pre-B轮融资，据披露，辉羲上半年出货量约占全球高算力机器人芯片同期出货量的五分之一，仅次于英伟达，位居全球第二。
第二层是基金。2026年2月，智元联合大洋电机、智明达、同星科技、弘景光电等上市公司设立了共青城慕智合创创投基金，目标规模为2.9亿元。智元认缴1500万元，成为最大单一有限合伙人，但不担任基金管理人。更早之前，智元还与慕华科创共同发起过具身智能产业基金。1500万元的认缴额，吸引了一批上市公司围绕具身智能形成跟投格局。
第三层是控股上市公司。2025年7月8日，智元通过智元恒岳及一致行动人，以协议转让29.99%股权加部分要约收购的方式，取得了复合材料企业上纬新材的控制权。该方案总价约21亿元，按7.78元/股计算实际成交约19.97亿元；2025年11月完成交割后，合计持股63.6232%。这是A股具身智能领域的首例上市公司收购案，随后彭志辉出任上纬新材董事长。交易公告发布后，上纬新材连续9个交易日触及20%涨停，2025年全年累计上涨1820%，成为当年A股年度涨幅榜首。
收购完成半年后，上纬新材推出了消费级机器人品牌“上纬启元”。启元Q1身高88厘米、重16公斤、可折叠，启元T1支持轮足与四足形态切换，两款产品于9月20日发售，定价19999元起。智元本体继续专注于工商业场景，而上纬则通过“启元”切入个人与家庭市场。
第四层是分拆。据科创板日报报道，从2025年底开始，智元启动了“一分四”计划：灵巧手业务独立为临界点，数据业务独立为觅蜂科技，租赁业务独立为擎天租，四足机器人业务独立为智元酷拓。拆分后的业务可以独立进行融资。
第一组反差体现在产品与资本之间。邓泰华在4月的合作伙伴大会上披露，智元2025年出货超过5100台，位居全球第一；Counterpoint数据显示，2026年上半年智元出货约9700台、份额占43%，超过宇树的约7000台、31%，再次登顶。营收曲线更为陡峭：2023年为30万元，2024年增至0.6亿元，2025年达到10.5亿元。与此同时，宇树科技市值较上市初期高点已蒸发超2400亿元，人形机器人企业的IPO窗口也在收紧。一个依靠产品单点突破，一个通过资本铺设生态，在具身智能的淘汰赛中，两条路线开始分化。
第二组反差出现在估值与出清之间。邓泰华5月在香港一场具身智能产业峰会上自述，通过“创投A计划”已投资超过20家企业，被投企业平均年化估值增长17倍。这是创始人自述的口径，统计的是估值增长，而非收入增长。
中国信通院联合清华大学等机构于10月16日发布《具身智能发展报告（2026年）》，判断行业处于期望膨胀期，未来两至三年可能通过市场竞争完成首轮出清。估值增长最快的时点，也可能正是出清的前夜。47起早期投资中，有多少项目能存活到出清之后，是这套版图面临的真正压力测试。
第三组反差出现在资本平台与实业价值之间。智元以约21亿元控股的上纬新材，市值从收购前的约30亿元一度升至596.21亿元（2026年9月21日），10月22日收盘总市值约439.66亿元。然而，根据每财网统计，这家公司自身的净利润已从盈利2990万元转为亏损1.67亿元。
将四层结构放回台面上看，资本绑定解决的核心问题是“被卡脖子”。智元连续投资辉羲和芯际无限两家芯片公司，目标都是争夺大脑芯片环节的话语权。但它无法防范另一件事：行业最终可能不需要这么多整机厂商；被投资的上游企业同时也会向智元的竞争对手供货，绑定的深度有多深，目前没有公开答案。
接下来的验证有两个方面。一是智元自身的定价，公司于2026年7月确认启动赴港上市筹备。据《财经》10月13日报道，公司已启动约10亿至15亿元的新一轮融资，估值约500亿元。按港交所规则，递表后完成新融资需静置120个完整日，年内挂牌基本无望，IPO可能推迟至2027年。二是分拆资产的定价，临界点、觅蜂科技、擎天租、智元酷拓这四家公司，谁能率先跑出独立的大额融资，目前尚无时间表。
500亿元的估值能否被市场接受，拆分出的公司中谁先独立融到资金，这两个问题的答案，智元自身无法给出，需要等待市场的反馈。对于关注这一赛道的投资者来说，进行**LOL阵容分析**时，也需要审慎评估这些潜在变数。
本文来自微信公众号“财能圈”，36氪经授权发布。
